中国经济两年后实现“V形”反转

　　日前，由中国银行江苏分行与江苏省国际金融学会联合举办的“第六届中银经济论坛”在南京举行。中国银行副行长朱民博士在论坛上表示，目前全球金融危机还未见底，美国、欧洲和日本将60年来首次同时陷入经济衰退，拖累全球经济进入“"L形”调整。但是全球金融危机对国内金融机构影响不大，由于中国采取了4万亿元的财 政刺激政策，中国经济2010年可望实现“V形”转折。

　　金融危机明年不会结束

　　全球金融危机的起源是美国次贷危机，由于房价下跌，美国那些贷款买房的中低收入人群无法还贷，导致发生次贷危机，进而演化为金融危机并很快席卷全球。在金融危机发生后，各国都采取了很多救市措施，包括大幅降息、向银行注资、为银行债务担保、甚至实行金融机构国有化等，但是所有这些措施都是救资本，并没有止住美国房价的下跌，而实际上美国的房价才是导致次贷危机的核心问题，只要房价继续在下跌，金融危机也就不会结束。另外，根据国际货币基金组织10月份估计，美国因危机造成的贷款损失高达1.4万亿美元，而目前美国政府只给金融机构核销了7000亿美元的贷款损失，还有7000亿元没有核销，这也会导致金融危机继续蔓延。

　　根据美国权威机构的预测，明年美国的房价还会下跌15%－20%，因此明年还会有很多金融机构因为房价下跌导致次债损失，进而出现资本金不足、甚至破产等问题，今年所发生的诸多金融机构倒闭现象，明年很可能还要重演一次。

　　未来将会出现大幅通胀

　　“救市是需要拿钱的，但钱从哪里来呢？”朱民表示，由于救市花了一大笔钱，目前美国政府的债务高达1.8万亿美元，这些钱美国政府是需要还的，谁来替政府还呢？无非是三种方式：征税、发债券和印钞票。目前美国经济不景气，大幅提高税率显然不现实，只可能小幅征税，但这只是杯水车薪，解决不了大问题，发债券可能性比较大，但目前全球各国持有的美国债券已高达1.5万亿美元，如果这1.8万亿全靠发债，那么也就是说各国持有美国的债券将增加一倍多，这在目前的经济形势下也是不现实的，美国最多中幅发债，因此美国只剩下一条路，就是大印钞票，来偿还这1.8万亿的债务。

　　“天下没有免费的午餐，这句话用在美国救市上也合适。”一旦美国人通过印钞票来解决债务问题，美元流动性将会再次泛滥，美元中长期一定走软，并导致全球再次大幅通胀。　

　　美欧日60年来同步衰退

　　朱民表示，金融危机的另一个原因是金融机构过度使用金融杠杆。因此，未来全世界金融机构将有4.2万亿美元资产需要“去杠杆化”，也就是将这4.2万亿从银行的资产负债表上销掉。“这4.2万亿美元的资金销掉后，很多金融机构将陷入无钱可贷的境地。”朱民认为，未来两三年，全球实体经济将很难从银行贷到款，因此企业很难扩大投资规模，实体经济也很难发展，这只会导致一种结果——经济衰退。

　　“美国、欧洲、日本自二战以来，还没有出现过同步衰退，但这很快就会发生。”朱民表示，美国、欧洲和日本是全球三个最大的经济体，美国目前已陷入衰退，欧洲受金融危机影响房价下跌才刚刚开始，未来也会衰退，日本虽然受金融危机影响不大，但由于国内需求疲软，也将陷入衰退，三大经济体60年来首次同步衰退对全球经济影响深远，预计这次全球经济衰退将会是“L形”的，持续的时间将会比较长，恢复起来很慢。

　　“全球金融危机对中国金融机构影响很小，但全球经济衰退影响就大了。”朱民表示，中国银行业最近5年来发展非常稳健，资本充足率持续提高，不良率持续下降，而且银行业共持有的次级债不到50亿美元，占银行资产份额很少，因此由次贷危机到来的全球金融危机对中国银行业直接影响很小。另外，目前中国资本项目尚未完全开放，只有少量的QDII和QFII，资本管制成为了应对金融危机的防火墙。

　　朱民表示，由于中国经济对出口的依赖程度比较大，特别是对美国、欧洲和日本的出口比重很大，因此全球经济衰退对中国企业影响很大，未来中国将出现企业利润下滑和居民收入增长放缓的局面，但是，由于中国出台了4万亿人民币的财政刺激政策，中国经济不会陷入“L形”衰退，而是有望实现“V形”转折。他认为，“V形”底部意味着未来中国GDP增速可能会低于8%，但这只是暂时的，由于4万亿财政投入的刺激，2010年以后中国GDP增速将会重返9%－10%的水平，实现“V形”反转。